2026年8月25日，恒工精密（301261.SZ）珍摄裸露2026年半年报。薪金期内，公司实现生意收入7.24亿元，同比增长37.37%；归母净利润1.04亿元开云体育(中国)官方网站，同比增长57.03%；扣非归母净利润1.00亿元，同比增长82.35%。

　　这份中报的最粗鲁旨，不在于单季度数据的波动，而在于它用硬邦邦的财务数据，考证了阛阓期待已久的双干线叙事——“流畅铸铁基本盘诞生收尾”与“机器东说念主业务从0到1实质性破裂”。一家“材料龙头”向“机器东说念主硬件平台”跃迁的故事，从此有了中报口径的财务锚。

　　一、双干线定调：基本盘与机器东说念主业务的中报同框

　　2026年上半年，恒工精密交出了一份结构性优化权贵的收获单。

　　基本盘端：精密流畅铸铁件收入19969.64万元，同比增长14.31%；空压件收入12314.01万元，同比增长12.72%；液压装备件收入22762.39万元，同比增长25.53%。三类传统主导家具全线双位数增长，且液压装备件增速领跑，印证了“推动新一轮大范围开垦更新和浮滥品以旧换新”策略红利下，公司紧捏阛阓机遇、订单量连续增长的官方表述。

　　机器东说念主端：机器东说念主要津零部件和机器东说念主整机制造与场景部署业求实现收入7938.47万元，营收占比10.97%，干系业务处于前期发展阶段。这是恒工精密历史上机器东说念主业务初次以寂寞板块身份出当今中报分部数据中——从2026年一季度的“新增东说念主形机器东说念主本质业务孝敬营收”，到中报的“近8000万收入、占比破10%”，公司完成了从0到1的实质性进步。

　　双干线并非此消彼长，而是共振上行。传统业务提供细目性现款流，机器东说念主业务提供边缘弹性，两者共同推动公司上半年归母净利润破裂1亿元关隘，同比增速57.03%权贵高于营收增速37.37%——这意味着利润增速跑赢营收增速，盈利质地在改善。

　　二、阛阓关心一：营收增长结构——传统业务与机器东说念主业务的真确占比

　　阛阓此前最大的疑问是："机器东说念主业务到底占比些许？是不是仅仅一个主见？"中报给出了显著谜底。

营收结构（2026H1）

数据起原：2026年半年报

　　第一，基本盘“老三样”仍占总营收近76%，是功绩压舱石。流畅铸铁+液压+空压三大众具线全线双位数增长，且液压装备件增速达25.53%，标明卑劣工程机械与注塑机需求复苏强劲。公司在水平流畅球墨铸铁鸿沟国内市占率63%的龙头地位，正在开垦更新周期中被进一步放大。

　　第二，机器东说念主业务10.97%的占比，份量远超数字自己。从0到10.97%，看似不高，但需要放在两个坐标中剖析：

　　1、时辰坐标：2026Q1才初次出现“新增东说念主形机器东说念主本质业务”的表述，短短一个季度后，中报分部收入已近8000万；

　　2、毛利率坐标：该板块毛利率达26.79%，较昨年同时提高40.84个百分点——远高于公司举座21.48%的毛利率水平，反馈出高附加值家具占比提高及范围效应初显。

　　第三，结构变迁的场所比都备值更进军。阛阓给恒工精密的估值锚，从来不是基于现时机器东说念主业务占比，而是基于“材料→部件→整机→场景”全链条布局的远期空间。中报10.97%的占比，讲明了这条旅途不是PPT，而是真确的收入弧线。

　　营收结构数据显著地阐扬了“基本盘稳、机器东说念主起”的双干线故事。传统业务提供细目性，机器东说念主业务提供期权价值的收尾凭据。

　　三、阛阓关心二：毛利率走势——老本加成机制下的Q2真确发扬

　　阛阓对毛利率的关注，源于2026Q1毛利率同比回落激励的担忧。中报数据给出了更完整的图景。

　　中报毛利率数据表露：

　　1、2026H1销售毛利率：21.48%，较昨年同时减少3.19个百分点；

　　2、2026Q2单季毛利率：21.42%，同比下跌2.96个百分点，环比下跌0.14个百分点；

　　3、机器东说念主板块毛利率：26.79%，同比提高40.84个百分点。

　　毛利率下行的三大真确原因包括：

　　1. 老本加成订价机制下的基数效应

　　公司传统业务采纳“老本加成”订价模式——原材料（生铁、废钢）价钱下行时，家具售价存在一定滞后性。2025Q1原材料老本下行推高了当期毛利率基数，2026Q1售价完成调理后，原材料老本同比基本持平，因此表不雅毛利率同比回落。这是订价机制导致的管帐风景，而非竞争力松开。

　　2. 业务结构变化的有序演进

　　机器东说念主业务毛利率26.79%权贵高于公司举座21.48%，表面上应拉高举座毛利率。但中报举座毛利率仍下行，确认传统业务中低毛利的液压装备件占比提高（增速25.53%）+ 机器东说念主业务仍处于范围爬坡前期（固定老本摊销较大），两者共同作用下，举座毛利率短期承压。这是一个良性的结构性承压——公司在用短期毛利率换长久阛阓份额和业务升级。

　　3. Q2毛利率环比仅微降0.14个百分点，已现企稳信号

　　2026Q2单季毛利率21.42%，环比Q1仅下跌0.14个百分点——降幅已大幅经管。谈判到Q2机器东说念主业务放量带来的高毛利家具占比提高，不错预思：跟着机器东说念主业务范围效应进一步开释，下半年举座毛利率有望迎来诞生拐点。

　　要而论之，毛利率下行是“老本加成订价机制+业务结构升级过渡期”的共同适度，并非主业盈利身手恶化。机器东说念主板块26.79%的毛利率依然预示着——当机器东说念主业务占比从10.97%向20%、30%演进时，公司举座毛利率将迎来系统性抬升。

　　四、阛阓关心三：筹划现款流——机器东说念主业务范围膨胀的“良性占用”

　　2026H1筹划活动产生的现款流量净额为-5964.23万元，这是阛阓另一个中枢关心。但需要穿透数据看本质。

现款流数据结构

数据起原：现款流量表

　　现款流为负的解读：

　　第一，现款流缺口同比收窄14.11%，确认情况在改善而非恶化。

　　第二，缺口主要来自“筹划性应收神情增多及备货采购开销高涨”——这是典型的成长型企业业务范围膨胀期的特征：

　　1、应收账款增至3.39亿元，应收账款/生意收入比值46.9%——机器东说念主业务与智元等头部客户配合，账期相对较长；

　　2、备货采购开销高涨：为叮咛机器东说念主本质地产和延缓器中枢部件批量请托，公司主动增多原材料与在成品库存。

　　第三，这是“好的负现款流”。判断现款流质地的要津，是看它对应的是什么业务阶段：

　　1、要是是主业萎缩、回款恶化导致的负现款流 → 恶性；

　　2、要是是业务范围快速膨胀、备货与应收占用导致的负现款流 → 良性。

　　恒工精密彰着属于后者——营收+37.37%、扣非净利润+82.35%的高增长布景下，筹划现款流为负是典型的“膨胀期风景”。公司2026H1筹资活动现款流同比增260.12%，赶巧补上了营运资金缺口，财务结构健康（钞票欠债率37.83%）。

　　后续需重心追踪机器东说念主业务订单调理服从与回款节律。但从“控股推进12个月不减持”的本旨来看，处分层对现款流改善旅途有充分信心。

　　五、2026年中报是“双重身份”叙事的财务起始

　　据报说念，恒工精密已具备东说念主形机器东说念主中枢结构部件自主加工身手，整机产线年踏实产能可达1000台，成为京津冀具身智能服从调理的进军载体。为匹配业务发展与施行筹划需求，恒工精密同步对《公司规章》对应条目进行改动——这一细节极具秀气意旨：一家以“流畅铸铁”为主业的公司，正在用规章改动的珍摄形式，向“机器东说念主+AI”硬件平台企业进化。

　　2026年中报是恒工精密“双重身份”的财务起始——流畅铸铁63%市占率的细目性，托起了机器东说念主硬件平台从0到1的破裂性考证。2026年中报的中枢价值，不在于单季度数据的齐全，而在于它第一次用分部数据的形式，向阛阓讲明了“机器东说念主硬件平台”不是一个故事，而是一条依然产生近8000万收入、且毛利率高达26.79%的真确业务弧线。接下来需要谈判的不是机器东说念主业务会不会起来，而是当机器东说念主业务占比从10.97%向30%演进时，恒工的估值锚应该放在那儿。

　　基本盘诞生收尾：传统业务全线双位数增长，流畅铸铁龙头地位在开垦更新周期中被进一步放大。

　　机器东说念主业务从0到1：10.97%的营收占比看似不高，却是历史性进步的起始；26.79%的板块毛利率，预示着业务结构升级对举座盈利身手的系统性抬起飞间。

　　估值范式切换的财务锚：当中报数据大略连续考证“机器东说念主业务占比提高+板块毛利率高于举座+传统业务矜重增长”这三重逻辑时开云体育(中国)官方网站，阛阓便具备了从“锻造主见股”向“机器东说念主硬件平台”重估的财务基础。